• 增值税税率降低影响几何
    2019年3月8日 15:52

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    增值税是中国的第一大税种,其税率的明显下调将利好整个经济体系,并提振上市公司的净利润,但每个行业的受益程度有所不同。 ?

    本刊记者? 代航航/文

    2019年3月5日,国务院总理李克强在第十三届全国人民代表大会第二次会议上称,要实施更大规模的减税,普惠性减税与结构性减税并举,重点降低制造业和小微企业税收负担;深化增值税改革,将制造业等行业?#20013;?6%的增值税税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业?#20013;?0%的增值税税率降至9%,确保主要行业税负明显降低;保持6%一档的税率不变,但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,确保所?#34892;?#19994;税负只减不增,继续向推进税率三档并?#38477;怠?#31246;制简化方向迈进。

    在2018年增值税税率17%和11%?#38477;?#26222;降1个百?#20540;?#30340;基础上,2019年增值税减税力度更大。

    作为中国第一大税?#20540;?#22686;值税是政府减税政策的重要一环,此次减税政策又将重点影响哪些行业值得关注。

    减税脉络

    纵观历史,中国增值税制度的改革进程大致可以分为四个阶段,第一阶段就是引进试行及确定实施阶段(1979-1994年)。

    从1979年起,中国开始引进增值税制度,1984年及1993年分别出台的《中华人民共和国增值税暂行条例》和《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》两大文件则标志着中国增值税制度的正式确立和规范,也因此奠定了中国增值税、消费税、营业税并存的流转税局面。

    第二阶段是增值税征税范围的转型及征税范围的扩大(2004-2016年)。

    2009年,?#26222;?#37096;出台《?#26222;?#37096;国家税务总局关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知》,标志着中国在全国范围内实施增值税由生产型向消费型的转型,从政府层面确立了消费型增值税。

    2016年,?#26222;?#37096;出台了《?#26222;?#37096;、国家税务总局关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》,营改增正式确立。

    第三阶段便是增值税税率的简并和调整(2017年至今)。此阶段一共包括两次税率调整,分别是将四档税率(17%、13%、11%、6%等多档税率和3%的征收率)调整为三档税率(17%、11%、6%),及下调17%、11%?#38477;?#31246;率至16%、10%,并沿用至今。

    按照当时的测算,下调1个百?#20540;?#30340;增值税税率可以带来超过2000亿元的税收减免。

    根据?#26222;?#37096;公布的数据,2018年,中国实现税收收入15.64万亿元,同比增长8.30%,占公共?#26222;?#25910;入的比例为85.30%。

    其中,增值税税收收入规模达到了6.15万亿元,占总税收收入的比重为接近40%。

    然而同期,个人所得税税收收入为1.39万亿元,个人所得税税收收入仅占公共?#26222;?#25910;入的8.87%,显然已经实施的个税减免方案并不能?#34892;?#38477;低社会的税负水平。

    根据Wind数据,2018年,中国全年生产总值首次登上90万亿元,同比增长了6.6%,实现了6.5%左右的预期发展目标。

    然而,从历年来中国GDP增长情况来看,中国2018年GDP增速明显放?#28023;?#32463;济下行的压力不言而喻。

    过去几年,中国经济经过三轮加杠杆,目前债务水平处于比?#32454;?#30340;位置,在近两年去杠杆的大环境下,再依靠举债刺激经济发展的?#26222;?#25919;策并不可取。

    当前情况下,只有采用更加积极的?#26222;?#25919;策、加大减税降费的力度来降低企业的税务负担,才能真正改善中国实体经济整体低迷的?#21050;?/p>

    长城证券在3月6日的研究报告中指出,此次《政府工作报告》将制造业等行业?#20013;?6%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业?#20013;?0%的税率降至9%,预计本轮增值税大约能够带来6000亿元的减税规模。

    谁将受益?

    根据《政府工作报告》,2019年要为企业减轻税收和社保缴费负担近2万亿元。

    大减税下,增值税改革进一步发力,其中制造业等行业?#20013;?6%的税率将降至13%,交通运输业、建筑业等行业?#20013;?0%的税率降至9%;保持6%一档的税率不变。

    值得关注的是,增值税属于价外税、流转税,在产品的生产和销售?#26041;?#20013;逐级转嫁,最终?#19978;?#36153;者承担。

    因此,并非所有的企业都能从增值税税率下降中获利,实际的减税效果不仅与行业的整体减税规模有关,也要看企业对上下游和消费者的议价能力。

    ?#26434;?#31454;争性比较强的行业,企业普遍不具有议价能力,减税利好则大部分由上下游企业及消费者获得,获利将很有限。而某些具?#34892;?#19994;垄?#31995;?#20301;的企业将从此次降税过程中享受更多的减税红利。

    实际上,增值税税率变化将会通过三种作用方式对企业的盈利产生影响。

    一是增值税税率的降低引起商品总价的下降,从而加大了企业或者消费者对商品的需求,因此对企业的盈利产生影响。

    二是增值税税率下降对企业的现金流产生影响,进而影响企业的其他附加税费,从而对企业的盈利能力产生有利影响。

    三是在增值税税率下降后,行业议价能力强、具有垄断性质的企业通常能做到含税买价下降,而含税卖价不变,进而对利润产生有利影响。

    按照定义,应纳增值税等于当期销项税减去当期进项税,其中销项税额=当期销售额*销项税率,进项税额=可抵扣原材料成本×进项税率;最终可以测算出降低增值税税率对每个行业利润的影响。

    整体来看,受益最明显的前几个行业分别为国防军工、通信、计算机、汽车、机械设备、钢铁等行业,对行业净利润的影响分别为4.14%、3.92%、3.78%、3.76%、2.96%、2.96%。

    基于《政府工作报告》的描述,中泰证券做了三种测算:一是适用16%税率的行业均调整至13%,10%均调整至9%,6%维持不变;二是仅针对报告中提及的行业进行减税,即制造业从16%调整至13%、交运和建筑行业从10%调整至9%;三是原本适用16%税率的行业全部调整至13%,但10%税率下调至9%的行业只适用于报告中提到的“交通运输业、建筑业”。

    测算结果表明,方案一和方案三减税力度均较大,预计规模超万亿元,行业效益分化明显,主要受益的行业为批发零售、采矿业、制造业和交运行业;而《政府工作报告》中提及的建筑业,由于上游采矿业明显减税,实际税负反而上升;从利润增厚来看,批发零售行业的利润提升程度要远超其他行业。

    方案二减税力度相对较小,行业分化也不太明显。方案二下的减税力度预计有4000亿元,但执行的概率较小。在此情景下,受益的行业主要是报告中提到的重点行业制造业、交通运输业和建筑业,其他行业实际税负多变相提升,对相关行业的利润?#19981;?#36896;成一定冲击。

    另一方面,在增值税税率下降的情况下,生产、生活性服务业则相对受损。尽管未来会通过对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,使得所?#34892;?#19994;税负最终只减不增,但服务业减税力度不及其他行业。

    财通证券认为,增值税改革将使得A股净利润增加1070亿元。

    为了测算出增值税改革?#26434;?#19978;市公司利润的影响,财通证券采用教育附加费和城建费倒推出2017年上市公司实际缴纳的增值税。

    通过计算发现,增值税税率的降低可以使得上市公司全体2017年的净利润增加1070亿元,大概使得A股整体2017年的净利润率提高3.3%,使得A股剔除金融企业以外的所?#34892;?#19994;2017年净利润提高6.3%。

    根据财通证券研报,增值税税率降低对制造业中的机械、医药、电力设备、?#19994;紜?#32442;织服装、轻工制造等行业的净利润提振作用更为明显,分别使得这些行业2017年的净利润提高了9.5%、7.1%、6.7%、6.5%、6.4%、6%。

    而根据天风证券之前的研报,2019年增值税税率每下调1个百?#20540;悖?6%档将减税2230亿元,10%档将减税1780亿元,6%档将减税2090亿元;如果16%税档下调3个百?#20540;悖?#21017;理论上最多可以减税6684亿元。

    按照目前的降税力度,根据天风证券的测算,此次减税规模将达到8466亿元,增值税税率下降受益较大的行业主要包括机械设备、化工、汽车、有色金属、家用电器、建筑材料、计算机设备、煤炭开发等。

    此外,2018年《政府工作报告》中预计全年为企业减税降费1.1万亿元,最终实际完成1.3万亿元。

    2019年《政府工作报告》中减税降费的力度更进一步,预计为企业减轻税收和社保负担近2万亿元,这一举措将显著降低企业的成本,提高中国企业的盈利水平。

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